PTA：市场的上涨仍需谨慎对待

2020-05-09 22:13:09 csbtvip

PTA：市场的上涨仍需谨慎对待

五一小长假来临之前，欧美及中国不断传来复工复产消息，加之市场对5月即将开始执行的OPEC+联合减产重燃期待，国际油价止跌回升，提振市场多头信心，下游聚酯工厂大量备货，且期间宁波利万意外事故，短期提振当地现货市场，导致宁波一带市场成交愈加活跃，现货基差高出市场10-20元，PTA期现延续修复走势，但随着原油反弹受阻，PTA现货及09合约陷入停滞状态，聚酯接盘的热情再度消退，预期5月份如果原油没有更大的起色，下游聚酯继续接货的意愿已经不大。

对后期盘面运行观点简单总结如下:

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高库存。利润驱使，PTA负荷维持高位，但事件影响，下游聚酯开工提升持续不佳，PTA社会库存持续攀升至历史高位，国内社会库存达到355.16万吨附近，且供需剪刀差依然维持在日累库万吨以上，预期5-6月份社会库存将再创新高。尽管目前很多锁定在期货库，㘝迟早要出来回到现货市场，短期内还难以看到去库，除非加工费压缩至成本边缘甚至亏损。

高利润。原油价格在4月份不断刷新近年低价的纪录，甚至产生了前所未有的负价格。随着OPEC+ 5月开始正式减产、美国页岩油产量被动下降以及欧美，国家逐步放松管制措施，原油前期巨大的供求剪刀差在快速收缩，且欧美复工复产逐渐放开，过剩的情况将环比改善，在这样的预期下，劳动节假期，外盘原油出现了大幅反弹，节后需求担忧再起，油价上涨一倍后，反弹行情暂时陷入停滞状态，如果 7 月和 8 月原油无法有效反弹，那么后面合约盘面的加工费还是比较不错的，高利润情况下，供应端难以给价格起到很好的支撑作用，反而利空价格。

盘面升水，在期货盘面升水情况下，天然适合多现货空期货。

9月注销。在事件影响需求的情况下，可能有大量仓单到期，失去金融属性，最终流入现货市场，所以9月可能面临的交割压力。

综上，原油在没有较大反弹的情况下，加工费一般保持不错水平，良好的利润限制 09 合约上涨；良好的利润下供应得到保障，叠加需求期难以恢复，高库存的问题也难以化解；期货盘面升水现货，天然适合多现货空期货；9月仓单到期强制注销，交割压力较大。

从这几个方面来看，尽管绝对价格偏低，也是历史新低，但是TA09 合约真正上涨还没有看到利好的驱动，尽管环比向好，但期间价格重心的上移仍将是一个曲折的过程，谨慎对待目前市场价格的上涨。

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